出品 | 枪弹财经 魏帅
8月26日，激光雷达及处置决议提供商图达通更新了港交所招股书。这次更新招股书，图达通知道了终局2025年3月31日的最新财务数据。
招股书数据一派“光明”：2025年，公司第一季度毛利率达到12.6%，终局了319.7万好意思元毛利润，不绝了2024年第四季度运行的由负转正态势。
在这个公认的硬科技赛说念上，毛利率转正并不是极新事，向好的功绩背后，图达通在激光雷达市集的存在感却并莫得念念象中那么高。
行为国内第三家冲刺老本市集的激光雷达企业，图达通领受了通过SPAC模式借壳上市，这已是公司继2023年筹备纳斯达克上市未果、本年2月12日递表港交所失效之后的第三次冲刺。
这条“弧线救国”之路背后，折射出激光雷达行业日益冷酷的竞争执行。
图达通缔造于2016年，曾是最早终局车规级高性能激光雷达量产的供应商。2023年，公司更是拿下环球乘用车激光雷达出货量冠军。
天然，这家公司更具辨识度的标签来自于蔚来，蔚来的身影永久笼罩着图达通的发展轨迹。
订单的深度绑定、蔚来独创东说念主李斌捏有图达通的股份所维系的老本纽带，都成为图达通身上的蹙迫图章。
走出蔚来单一大客户的这条路，图达通用了许久。本年5月，图达通通知已与中国头部汽车集团达成融合，并获取其旗下多个品牌车型的独家供应。
同期，公司已获取另外十家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，其中包括三家中国国有汽车制造商和一家头部合股车企。在机器东说念主领域，图达通也拿下了九识智能、中立股份等企业的大领域订单。
行业步地正在巨变。激光雷达从高技术“稀奇件”逐渐成为标配，价钱战愈演愈烈，高光时刻也片刻即逝。跟着禾赛科技和速腾聚创先后上市，行业竞争参加尖锐化阶段，也曾的大哥如今已被敌手远远甩在死后。
可是上市只是新的起先。在华为、禾赛等敌手的强势挤压下，图达通需要讲明我方不仅能活下去，还能真是走向孤独和盈利。117亿港元的估值，需要更多实实在在的功绩复旧。
1、借壳IPO，弧线救国
同为“激光雷达三小虎”，图达通的上市路，落伍了禾赛与速腾聚创一年多的时期。
早在2023岁首，图达通就照旧向好意思国证券交往委员会玄机递交文献，筹办于2023年上半年在好意思上市。
可是，先一步成为“激光雷达第一股”的禾赛科技在好意思上市后市集发达欠安等身分，或多或少降速了图达通的上市脚步。这一上市筹办，最终也没能成行。
转战港股半年之后，图达通最终在招股书失效后，领受SPAC的花样，加速其上市措施。
2024年底，荒谬指标公司TechStar Acquisition Corporation曾发布公告，通知与Seyond Holdings（图达通）达成业务团结左券，并宣告了筹办通过SPAC的上市花样。
公告密出同期，图达通就引入三位PIPE投资者累计约5.53亿港元的投资。其中，黄山建投老本投资3.875亿港元，富策集团投资1.56亿港元，华盖老本投资780万港元。
比较于平时的上市旅途，SPAC细目性更强，速率更快。如若奏效，图达通也将追逐上行业的措施，成为继禾赛科技、速腾聚创之后，第三家登陆老本市集的国内激光雷达企业。
资料露馅，图达通缔造于2016年，由鲍君威和李义民鸠合创立，二东说念主王人诞生于百度好意思国自动驾驶部门。CEO鲍君威曾是百度自动驾驶硬件隆重东说念主，CTO李/p>
自缔造以来，图达通就将业务重点放在车规级激光雷达研发、设想、制造的全进程。早期的前瞻布局，让图达通成为环球惟一同期领有1550nm和905nm双门路量产才智的激光雷达企业，场景适配也变得愈增加元。
当今，图达通照旧领有主打高性能的猎鹰系列和平台化的灵雀系列两大领域化量产居品，并通过瓦解的供货为公司孝顺营收。本年二季度，猎鹰K3、灵雀E2以及蜂鸟D1构成的居品矩阵，终局了遐迩距离以及纯固态决议的掩饰。
（图 / 图达通官方）
2023年，图达通以14.7万台的激光雷达出货量位居环球ADAS（高等驾驶扶植系统）细分市集首位，市占率一度高达27.5%。
据市集琢磨机构灼识掂量数据，2024年公司委用总共约23万台车规级激光雷达，于往绩记载期间ADAS激光雷达处置决议累计销售收入环球名依次二。
更新后的招股书数据露馅，2022年至2024年及2025年一季度，图达通终局收入分袂为6630.2万好意思元、1.21亿好意思元、1.6亿好意思元、0.25亿好意思元。
但是，在如今的智能驾驶市集，智驾平权以及不曾停歇的价钱战，让性价比成为席卷扫数产业链的要津词，身为要津零部件供应商的激光雷达企业，也遭遇着更大的亏空以及降本压力。
上述讲明期内，图达通分袂终局亏空1.88亿好意思元、2.19亿好意思元、3.98亿好意思元及0.15亿好意思元，累计亏空逾越8亿好意思元。
而毛利率方面，履历了颇为漫长的降本之路，图达通的毛利率才最散伙尾转正。2022年至2024年内，图达通的毛利率分袂为-62.3%、-35%、-8.7%。
终局本年一季度，公司的毛利率也擢升至了12.6%。毛利率收窄并转正的进程，系2024年第四季度与2025年第一季度毛利的转正。
在招股书中，图达通也相配说起，往绩期间录得的亏空，主要因为新兴市集筹备，不休投资于研发及居品招引，以及立异居品供应链修复等方面导致。
毕竟，激光雷达是高度期间密集的行业。本次上市召募所得资金，图达通仍将主要用于研发新激光雷达架构、硬件及软件升级，升级现存分娩线，环球彭胀以及用作一般公司用途。
而不管是从研发回是运营资金的需求上，图达通如今的营收及毛利近况，都让其现款储备处于一个相对薄弱的情状。
招股书露馅，终局2025年3月31日，图达通捏有的现款及现款等价物为2427万好意思元。而同期，其流动欠债总数为9775万好意思元，流动钞票净值仅为648.4万好意思元。
2、除了蔚来，还有谁
行为早期激光雷达的创业者，图达通在上市之前就获取了多轮融资，投资方包括蔚来老本、淡马锡、高榕创投、斯说念老本、华创老本、愉悦老本、顺为老本、国泰君安创投以及BAI老本等多家业内有名机构。
在这其中，蔚来系不单是从早期就运行领投图达通，在2018年的A轮融资中，蔚来就运行了与图达通的深度绑定。
彼时，蔚来老本以3000万好意思元政策领投了图达通。自此，图达通的庆幸就与蔚来精细承接。
其中枢居品猎鹰系列1550nm激光雷达，专为蔚来Aquila超感系统设想。终局2024年9月，已诈欺于蔚来全部九款车型。
（图 / 蔚来官方）
而这种强烈的绑定干系，也让图达通与蔚来互相树立。
2022年，在友商刚刚参加到头部车企的选配供应商名单时，图达通就照旧终局独家供货蔚来旗下车型，并终局领域化量产。
天然，蔚来销量的波动，也奏凯牵动着图达通的功绩神经。
2022年，蔚来汽车销量大涨，图达通营收随之同比激增1341%。
但参加到2024年，扫数新动力汽车市集竞争参加尖锐化，智驾平权等诸多行业新风向，让定位中高端的蔚来与图达通，都濒临严峻挑战。
2025年一季度，蔚来汽车累计委用新车4.21万辆，环比下滑42%。捏续亏空的情状，让蔚来汽车承受着不小的市集压力。
尽管通过降价的策略，蔚来的月销量回升到了三万辆的区间（终局本年8月），但市集的压力仍时刻练习着这家车企。
这种行业练习，矍铄通过二者之间的强绑定干系，传导至图达通身上。
招股书露馅，2022年至2024年，图达通来自蔚来的收入分袂占同期总收入的88.7%、90.6%及91.6%。这意味着，图达通近九成的营收，维系在单一客户身上。
面对如斯高度依赖的大客户，图达通的议价才智弗成幸免地被缩小。讲明期内，公司专为蔚来打造的猎鹰系列居品单价捏续下滑，从2022年的879好意思元/台降至2024年的704好意思元/台。
过度依赖单一客户的风险，图达通心知肚明。招股书中坦承，若是失去任何大客户或政策伙伴，或因对方身分导致需求下跌，公司业务可能会受到首要不利影响。
为缩小依赖，图达通频年来致力于拓展新客户，已与宏景智驾、挚途科技和Pony AI融合，将激光雷达集成至商用车和物流场景。可是，这些新客户的收入占比于今未在财报中知道，多元化之路仍需时期。
最新音讯称，5月30日，图达通方面暗示，已与中国头部汽车集团达成融合，获取其旗下多个品牌车型定点，并行为独家激光雷达供应商。
对此，图达通也暗示，这次拓展的头部汽车集团，改善了原有客户结构的同期，透顶粗疏其贸易化的念念象空间。“是一次质与量的大踏步飞跃。”
粗疏与飞跃，足见图达通关于冲破蔚来单一主机厂大客户的决心。
最新更新的招股书露馅，图达通捏续优化客户结构，已与多家商用车企、自动驾驶卡车企业等张开融合，并将激光雷达处置决议的诈欺场景向非车用领域拓展。
当今，图达通的居品已诈欺于蔚来的九款车型，并与深向、嬴彻科技、陕重汽等达成融合，开启量产及委用。
此外，图达通还与包括易控智驾在内的多家ADAS（高等驾驶扶植系统）及ADS（自动驾驶系统）公司矍铄融合左券，拟将激光雷达处置决议集成到其管线车型或一体化ADAS中，用于商用车、货运及物流等多元场景。
与此同期，有市集音讯称，小米也在对图达通的905nm与1550nm激光雷达居品进行评估。
3、行业大哥不再，难造血
通盘走来，凭借着大客户蔚来的“扶捏”，图达通不仅开局即作念到了行业内最早终局量产的企业，也一度位居装机量的首位。
也曾多么风景。可是，初期的唾手，却无法成为其在行业内长久藏身的保命符。
市集的竞争从未停歇。
2023年，图达通曾以14.7万颗的装机量获取27%的市集份额，位居行业冠军。可是旷日永久，到2024年，其市集份额大幅下滑至13.4%，名次跌落至第四位。也曾的市集率先者，如今已被速腾聚创、华为和禾赛科技远远甩在死后。
激光雷达市集竞争已趋尖锐化。
盖世汽车琢磨院数据露馅，2025年上半年，中国车载激光雷达装机量达100.2万颗，同比增长71%。禾赛科技以33.0%的份额位居榜首，华为以30.2%紧随后来，速腾聚创则以27.4%的份额位列第三，图达通市占率仅为9.3%名次降至第四位。头部三强总共占据超90%的市集份额，行业集会度愈发提高。
价钱战成为市集竞争的主要技能，而捏续的价钱战也让图达通堕入亏空窘境。
与此同期，行业领域效应愈发赫然。早在2024年，友商新品的降价速率运行指数级擢升，本年上半年，激光雷达举座的出货价钱照旧参加千元期间。
不同于禾赛、速腾聚创如今聚焦的性价比门路，图达通主打的1550nm激光雷达门路，尽管性能上颇具上风，但使用的铟镓砷材料成本腾贵，在日益渗入的价钱战中，并不具备成本上风。
而就国内乘用车领域L2＋级的自动驾驶步地而言，天然高性能是厂商们的不二追求，但是性价比门路，仍是扫数行业的主流，这在激光雷达等要津零部件的采购商领受上体现得尤为透顶。
是以，图达通居品的价值，仍有待行业的发展和市集的进一步考研。
如今，行业头部企业也不再只是局限于车载市集，纷繁开拓第二增长弧线，尤其是具身智能和机器东说念主领域。
资料露馅，本年上半年，机器东说念主业务在激光雷达企业间终局大爆发，其中速腾聚创机器东说念主业务销量达4.63万台，同比增长420.2%；禾赛科技二季度也终局机器东说念主业务委用4.85万台，同比大幅增长743.6%。
站在强烈的市集竞争关隘，唯独上市，轻率让图达通的业务和企业发展更进一步。
自动驾驶行业履历了十年发展，老本已不再兴盛于“期间传闻”，愈加防卫贸易化落地才智。在激光雷达这片也曾的蓝海市集，能同期独霸期间、老本与贸易化三角干系的企业，才可能成为最终赢家。
这次冲刺港股IPO，公司估值进一步高涨至117亿港元。在激光雷达这个华夏逐鹿的赛说念，华为等科技巨头的入局，更是加重了竞争态势。
从高端市集向经济型领域拓展开云kaiyun.com，图达通正在移动我方的居品政策，但要念念真是解脱蔚来的影子，图达通还需要更多的时期和更多的量产订单来讲明我方。
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