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年底大小盘作风切换并不常见，受计策和外部事件、流动性等成分影响。（1）年底出现大小盘作风切换并不常见：2010 年以来共有5 次小切大、5 次大切小，于11 月或12 月发生作风切换的仅有3 次。（2）影响大小盘作风切换的主要成分是计策和外部事件、流动性、盈利。一是计策和外部事件是中枢影响成分：计策收紧或外部事件偏负面时，作风可能小切大；反之，作风可能大切小。二是流动性亦然中枢影响成分：流动性宽松利于小盘作风，不然偏向大盘。三是盈利对大小盘作风也有一定影响。（3）年底若出现大小盘作风切换，中枢运转成分是计策和流动性。
年底成长价值作风切换较常见，受计策和外部事件、产业周期、流动性等成分影响。
（1）年底出现成长价值切换较常见：2005 年以来共有5 次成长切换价值、5 次价值切换成长，于11 月或12 月发生作风切换的出现5 次。（2）影响成长价值作风切换的主要成分是计策和外部事件、产业催化、流动性。一是计策及外部事件是中枢影响成分：若计策偏紧或者外部负面冲击，作风可能成长切价值；反之，作风可能价值切成长。二是产业趋势对成长价值切换也有蹙迫的影响。三是流动性对作风切换也有影响，如成长占优的5 年中有4 年是流动性宽松或者DR007 处于低位。
本年年底作风依然可能偏向中小盘成长。（1）年底积极的计策仍可能进一步出台和本质：领先，已出台计策有望加快落地本质；其次，年底货币宽松和提振耗尽的计策可能进一步出台。（2）年底外部风险可能有限：一是特朗普上台要到1 月底，且前期对华加征关税等表态市集仍是有所反应；二是中东、俄乌等地缘风险可能有所角落下落。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是好意思联储12 月降息仍是能够率；二是12 月MLF 到期量较大，年底降息或降准的概率较高。（4）年底科技产业趋势上行仍是能够率，科技成长作风仍可能相对占优。一是计策支抓场合不变；二是年底国表里AI 垄断、机器东谈主、自动驾驶等科技关连领域的产物迭代不休。
A股短期可能延续震撼偏强走势，跨年行情可能延续。（1）分子端：经济和盈利开采趋势不变。一是经济延续弱开采趋势：11 月出口增速有所回落，但结构优化且处于较高水平；一线城市地产销售周同比增速大幅回升。二是企业盈利年底仍处于回升周期中。（2）流动性：短期可能角落宽松。一是12 月好意思联储降息仍是能够率；二是年底国内降准或降息的概率较大；三是年底机构资金和融资等股市资金可能进一步流入。（3）风险偏好：计策赓续复旧风险偏好。
短期赓续聚焦科技成长和中枢金钱。（1）财政和货币计策双宽松对科技温顺周期有意。一是历史上财政推广技巧，科技温顺周期行业确认相对占优；二是历史上货币宽松技巧，TMT 与周期有逾额收益。（2）短期耗尽可能有竖立契机。一是历史上耗尽有逾额收益主要受经济和盈利改善、计策刺激或避险需求、资金流入等运转；二是刻下经济弱开采、计策提振效应飞腾、外资可能流入等使得部分耗尽行业可能相对占优。（3）短期提倡赓续关爱：一是计策和产业趋势进取的电子（耗尽电子）、缠绵机（自动驾驶）、传媒（AI 垄断）、军工、机械（机器东谈主）；二是可能受益于计策的食物、汽车、商贸零卖、社服；三是基本面可能改善的电新、医药等。
风险领导：历史教育改日不一定适用，计策超预期变化，经济开采不足预期。
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包袱裁剪：何俊熹 开云kaiyun体育