起原：智趣财经
8月15日，东方钞票（300059.SZ）发布中期功绩“成绩单”，在A股市集冲击3700点关隘的火热行情中，交出一份“冰火交汇”的答卷：贸易总收入68.56亿元，同比增长38.65%；净利润55.67亿元，同比增长37.27%。旗下两大中枢子公司——东方钞票证券与天天基金呈现分化态势，前者以62.57亿元营收、41.75亿元净利润成为齐备救援，后者虽非货币基金保有限制突破6752亿元，但职权类基金增长近乎停滞。
与此同期，公司AI策略全面升级，研发干与却现十年首降，市集对其“科技成色”的质疑与期待并存。在券商板块举座狂欢的布景下，东方钞票的转型旅途谨慎历深度磨真金不怕火。
证券业务呼吁大进，天天基金增长显疲态
算作东方钞票的“现款奶牛”，东方钞票证券上半年功绩号称亮眼：结束贸易收入62.57亿元，净利润41.75亿元，同比增幅均超30%。这一成绩的背后，是经纪业务与信用业务的协同爆发。
从主要财务数据细分来看，东方钞票上半年贸易总收入的增长主要得益于证券手续费及佣金净收入的同比增多。其中，利息净收入达14.32亿元，同比增长39.38%，这主若是由于融出资金限制同比增多；手续费及佣金净收入达38.47亿元，同比增长60.62%，主要归因于证券经纪业务收入的增多。不外，该公司证券自营固定收益业务收益有所下落，上半年公允价值变动收益为 -1.85亿元，而2024年同期为3.62亿元，这也反馈出市集波动对公司自贸易务的影响。
更值得眷注的是，东方钞票证券正从传统经纪商向详尽做事商转型。上半年，获批上市证券作念市交游业务阅历，成为少数同期具备科创板、创业板作念市禀赋的券商之一；与此同期，其商量业务加快扩容，广纳投研东谈主才，聚焦新质坐褥力畛域，试图在机构做事市集平分一杯羹。
与证券业务的强势酿成对比，天天基金上半年堕入“限制增长、利润停滞”的无言。尽管非货币基金保有限制较2024年末增长10.45%至6752.66亿元，但职权类基金保有限制仅增多14.34亿元至3838.1亿元，与行业举座回暖趋势脱节。更隐秘的是，其贸易收入14.24亿元、净利润0.64亿元，确实与上年同期捏平，利润率不及5%，远低于东方钞票证券的66.7%。
天天基金的逆境源于多重身分：其一，2025年职权市集虽结构性行情显赫，但基风气险偏好仍偏保守，货币基金、债券基金更受嗜好；其二，蚂蚁基金、天天基金等级三方平台竞争尖锐化，费率战、做事战捏续升级，天天基金虽上线基金数目突破2.1万只，但用户升沉成果未见提高；其三，公司聚焦高净值用户的策略尚未奏效，AI开动的“全场景伴随”虽优化了搪塞体验，但未能灵验激活长尾客户孝顺利润。
自贸易务“失速”：固定收益收益转负
值得防备的是，东方钞票证券的自贸易务出现波动。上半年，公司公允价值变动收益为-1.85亿元，较2024年同期的3.62亿元大幅下滑，主要受债券市集触动影响。尽管职权类自营限制可控，但固定收益类投资的阶段性耗损，暴表示其资产设立的活泼性不及。
在科技赋能金融的赛谈上，东方钞票正试图突破“互联网券商”标签，向“智能钞票解决平台”跃迁。表露期内，公司自主研发的“妙想”金融大模子全面升级，不仅镶嵌资讯、行情、自选股等中枢场景，更推出“妙想AI商量员”“妙想会议助手”等模块，为机构投资者提供深度商量支捏。据演示，该模子已支捏多信源分析、深度念念考款式，可自动生成行业表露框架，提高投研成果超30%。
更要道的是，东方钞票初度将妙想大模子向全市集绽开，试图构建金融AI生态。现在，已有超20家中小券商接入其AI客服系统，基金公司则运用其用户画像工夫优化营销策略。
研发干与十年首降：策略聚焦已经资源减弱？
令东谈主随机的是，东方钞票上半年研发干与4.99亿元，同比下落10.27%，拆伙了2015年以来的邻接增长记载。这一数据激发市集热议：是工夫干与进入收货期，已经策略减弱信号？
对比历史，2022-2024年，公司研发干与从3.2亿元逐年增至5.56亿元，占比从4.8%升至7.1%。2025年上半年的逆势下落，或与以下身分关联：其一，前期大模子研发已酿成基础才能，现阶段转向应用层优化，老本裁减；其二，公司优化资源分派，将更多资金投向用户赢得与渠谈设立；其三，监管趋严布景下，金融科技干与更珍藏合规性，部分心志经过放缓。
不外，市集更眷注的是，AI策略能否捏续支捏估值。现在，东方钞票动态市盈率超70倍，远高于传统券商的20倍，其“科技溢价”依赖AI故事的捏续性。若研发干与捏续减弱，可能动摇投资者信心。
然则，隐忧相似清亮：天天基金的盈利瓶颈、自贸易务波动、研发干与下落，均可能成为估值的“达摩克利斯之剑”。此外，与蚂相聚团、同花顺等竞品的对比中，东方钞票在用户限制、工夫储备上仍存差距。
从传统财经学派到互联网券商龙头，再到AI开动的钞票解决平台，东方钞票的每一次转型齐踩准了行业风口。如今，靠近证券业务狂飙与天天基金困局并存的新场面，公司需要在限制延迟与利润质料、工夫干与与短期陈述之间找到均衡点。
改日，若东方钞票证券能捏续自如作念市、商量等新业务上风，天天基金突破职权类基金增长瓶颈，同期AI策略实在结束从“老本中心”到“利润引擎”的转移，其4200亿市值或者仅仅新征途的早先。反之，若任何一环失速，齐可能让这场转型盛宴戛然则止。
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