纳想达（002180.SZ）2016年斥资39亿好意思元，并购纽交所上市公司利友邦际。通过这一并购，纳想达从一家年收入20亿元的通用耗材厂家开云kaiyun，白衣苍狗成为年收入规模超200亿元、寰宇名规律四的打印机龙头企业。
8年之后，纳想达却决意退出，目的以15亿好意思元（预估基准金额）价钱出售利友邦际。过往8年间，利友邦际平均每年为纳想达孝顺约150亿元收入，不外盈利才略却严重恶化，累计净利润-77亿元。
纳想达12月24日晚间公告，拟出售公司控股子公司Ninestar Holdings Company Limited蜿蜒抓有的Lexmark International II, LLC的100%股权。方针公司蜿蜒抓有 Lexmark International, Inc.(简称“利友邦际”)100%股份。
本次交游买方是纽交所上市公司施乐，预估购买对价15亿好意思元。施乐还将从利友邦际的股权通盘者纳想达、PAG Asia Capital（简称“太盟投资”）和Shanghai Shouda Investment Centre（君联成本所属投资机构，简称“上海朔达投资”）处邻接相关欠债。施乐12月23日声明称，为收购利友邦际，公司将把年度股息从每股1好意思元降至50好意思分，瞻望该交游将于2025年下半年完成，需获取监管机构的批准。
2016年11月，纳想达、太盟投资、君联成本签署《连系投资契约》，商定按51.18%、42.94%、5.88%的股权比例建树合股公司，用于收购利友邦际。规章2024年12月，纳想达、太盟投资和上海朔达投资折柳抓有合股公司63.59%、32.02%、4.39%的股权。
时期周报记者提防到，本年12月20日，纳想达收到太盟投资的仲裁恳求，恳求金额为6.89亿好意思元及相关利息和仲裁用度。仲裁机构已受理该案件，但尚未开庭，刻下对公司损益的具体影响难以判断。
这次仲裁触及的争议源于2016年收购利友邦际时签署的《鼓吹契约》，太盟投资办法纳想达未能按约收购其抓有的卖出权利，导致仲裁请求。太盟投资面前抓股合股公司32.02%，并条款纳想达按照底价进行收购。
就交游对价、仲裁案件进展等问题，时期周报记者屡次电话研究纳想达证券代表处，均未接通。
纳想达主要的磋议体量来自为友邦际
纳想达原名珠海艾派克科技股份有限公司，主业是打印机耗材芯片分娩与销售，于2014年借壳上市，过去营收约4.8亿元，市值百亿荆棘。
登陆成本市集之后，纳想达开启并购口头，先后收购好意思国通用打印耗材及通用耗材芯片厂商SCC、中国香港通用耗材芯片厂商晟碟科技、国内通用耗材厂商拓佳科技和欣威科技，以及利友邦际等。纳想达的营收规模得以赶快扩大，已变成打印机业务、通用耗材业务、芯片业务等三大主要板块。
在诸多收购交游中，纳想达牵头对利友邦际发起的百亿收购最为受东谈主谛视。利友邦际1991年缔造，1995年就已在纽交所上市，是巨匠激光打印机龙头企业。2016年，利友邦际在巨匠激光打印机市集的份额约为5%，名次在HP（22%）、Canon（19%）和Xerox（9%）之后，位列第四。
利友邦际2015年营收高达35.51亿好意思元，约合东谈主民币230亿元。同庚，纳想达营收唯有20.48亿元东谈主民币，不足利友邦际十分之一，两者规模差距悬殊。不外，利友邦际2014年、2015年的净利润仅为0.80亿好意思元和-0.40亿好意思元，盈利才略下滑亦然它在巨匠寻求买家的要紧原因之一。
其时，纳想达账上可用现款约7亿元，而收购利友邦际的第一步是将其独到化，要向鼓吹支付约27亿好意思元。其次，纳想达还要对利友邦际向上10亿好意思元的有息欠债进行再融资。据其时公布的一系列收购决议，利友邦际举座交游对价（包括未计提的很是于企业欠债的退休金及重组成本等）蓄意超39亿好意思元。
单凭纳想达一己之力，赫然“吃”不下利友邦际。纳想达祭出三招：一是控股鼓吹珠海赛纳科技于2016年刊行了一批可交换公司债券，蓄意召募60亿元；二是拉来并购基金太盟投资集团和君联成本组建合股公司；三是“上杠杆”。
据纳想达2016年11月21日签署的《认购契约》，纳想达、太盟投资和上海朔达投资以自有资金共计出资约15.18亿好意思元建树合股开曼公司。其中，纳想达出资现款约7.77亿好意思元，剩余资金则由外洋子公司向中信银行牵头的财团恳求中永恒并购贷款获取。
苟简来说，这是一王人纳想达借杠杆撬动的“蛇吞象”并购。
纳想达董事长汪东颖采纳媒体采访时称表露，“有东谈主说是‘蛇吞象’，也有东谈主说是‘穷小子娶了洋媳妇’。但咱们合计，大约叫‘洋媳妇爱上穷小子’愈加相宜”。
跨国并购的成果，立竿见影。
财报浮现，收购利友邦际后，纳想达主要的磋议体量来自为友邦际，收购后第二年即2017年，利友邦际营收为173.43亿元，收尾净利润超10亿元，占纳想达总营收比重超8成。
而后几年，利友邦际的营收占比均向上6成，但盈利才略堪忧。2018年至2022年，利友邦际的营收折柳为171.75亿元、179.60亿元、138.01亿元、140.36亿元、157亿元，净利润折柳为3.99亿元、1.01亿元、-5.48亿元、0.82亿元、1.38亿元。
规章2023年底，利友邦际总财富为213.15亿元，净财富15.22亿元。过去，该公司营收146.55亿元，过去营收占比60.9%。
截图自纳想达2024年12月24日公告
利友邦际财富总和占纳想达2023年度经审计的财富总和的比例达到50%以上，占营收的比例也达到50%以上，且向上5000万元。据《上市公司要紧财富重组惩处办法》相关章程，出售利友邦际的交游组成要紧财富重组。
“卖价”仅为15亿好意思元
纳想达并购利友邦际收尾营收大涨，背后也有隐忧。
纳想达对利友邦际2018年-2026年的预期收入增长率为3.7%-8.1%。利友邦际2018年营收为171.75亿元，而2023年营收为146.55亿元，不升反降。
比年，利友邦际盈利才略也不富厚。2017年至2023年，利友邦际净利润折柳为10.61亿元、3.99亿元、1.01亿元、-5.48亿元、0.82亿元、1.38亿元、-89.44亿元。
并表的第一年即2017年，是利友邦际的高光时候，收尾净利润10.61亿元，但这主要源自于其“阴私”的司帐调整。一是利友邦际在2016年11月29日并表前，对一直损失的企业惩处软件业务（ES）计提了48亿元的商誉减值。二是利友邦际2017年将软件业务公司股权出售，取得的投资收益计入过去净利润。三是2017年、2018年偶合赶上好意思国税改，为利友邦际带来了一次性净收益，并体当今了2017年、2018年的包摄上市公司鼓吹净利润上。
并表前对损失业务计提商誉，并表后把损失业务出售并获取投资收益，又吃到了税改红利，利友邦际2017年的净利润进展因此尤为亮眼。剔除交易外收入、所得税用度等非频繁性损益后，2017年、2018年利友邦际利润损失折柳为34.76亿元、7.69亿元。
并购利友邦际还为纳想达带来了180多亿元的商誉。2017年，因出售利友邦际下属软件业务公司股权，纳想达转出相应商誉44.18亿元。规章2022年末，收购利友邦际所产生的商誉仍有124.85亿元，占纳想达总商誉的95.25%。
2023年，利友邦际净利润巨亏89.44亿元，同比减少6481.16%。纳想达因此对利友邦际计提了78.84亿元的商誉减值损失，占总商誉减值损失的96.63%。
而纳想达对利友邦际计提重大商誉后，再将其出售给施乐。这与2016年先计提商誉减值，再并表利友邦际如出一辙。访佛让方针公司在并表前尽可能承担损失，在并购案例中较为常见。
图源：图虫创意
本次纳想达出售利友邦际的交游中，买家是施乐公司，两边契约商定施乐预估购买对价为15 亿好意思元的基准金额，加上预估净营运资金调整数（可能为正数或负数），减去预估融资欠债，加上预估交割日现款，减去预估交游用度。
15亿好意思元不是最终的“卖价”，但对比过去纳想达连系并购基金独到化利友邦际付出的27亿好意思元来说，实在腰斩。
施乐方面表露，利友邦际多年来一直是施乐的供应商，两边在时期和市集方面已有淡雅和谐。施乐但愿通过这次收购计帐公司财富欠债表，加强中枢打印家具组合，并推广在巨匠市集的就业，尤其是在亚太地区的就业，为改日的增长创造更多契机。说明施乐的霸术，收购将使其收入增多约三分之一。
12月25日，纳想达报收29.35元/股，跌1.51%；12月26日，纳想达报收29.81元/股，涨1.57%，市值约为424亿元。
面对太盟投资6.89亿好意思元仲裁恳求
12月24日晚，纳想达还露馅了一则要紧仲裁公告。
据公告，纳想达四肢被恳求东谈主，面对太盟投资提议的仲裁恳求，触及金额高达6.89亿好意思元及利息、仲裁用度。该案件面前处于仲裁机构已受理但未开庭阶段。
具体而言，太盟投资基于上述2016年订立的《鼓吹契约》及相关革命契约，就卖出期权争议向香港国际仲裁中心提议仲裁恳求。太盟投资办法其抓有合股公司32.02%股权及未获偿付鼓吹贷款本金82,135,434好意思元，条款纳想达按商定收购卖出权利。纳想达未能按约完成收购，太盟投资遂提请仲裁。
图源：图虫创意
说明纳想达、太盟投资、上海朔达投资2016年订立的投资契约，商定在三个完满财政年度以后，每一年的审计年报完成两个月内，太盟投资和上海朔达投资有权条款纳想达使用现款或刊行等值纳想达股份四肢对价支付神气，收购它们所抓有的利友邦际全部或部分股份。
2022年2月，合股公司与太盟投资、朔达投资折柳签署《股份回购契约》，由合股公司回购太盟投资、上海朔达投资折柳抓有合股公司的部分股份，本次回购完成后，纳想达、太盟投资、上海朔达投资折柳抓有合股公司54.29%、40.20%、5.51%的股权。
2022年7月、2024年3月，合股公司又折柳回购部分利友邦际股权。规章2024年12月，纳想达、太盟投资、朔达投资折柳抓有合股公司63.59%、32.02%、4.39%的股权。
纳想达表露，面前正积极准备仲裁冒昧职责，包括遴聘专科讼师团队，并视需要遴聘相应规律，以捍卫上市公司和全体鼓吹的利益。同期，纳想达强调，尽管仲裁案件正在进行，但合股公司鼓吹会已开心出售利友邦际股权的交游，因此仲裁案不会影响本次交游。
【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中讲明注解、不雅点判断保抓中立开云kaiyun，不合所包含实质的准确性、可靠性或完满性提供任何昭示或表露的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部职守。邮箱：news_center@staff.hexun.com